Principales consecuencias derivadas de la adquisición de deuda soberana perteneciente a los países periféricos por el BCE

Autor:Juan Calvo Vérgez
Cargo del Autor:Profesor Titular (acreditado para Catedrático) de Derecho Financiero y Tributario
Páginas:39-43
 
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III. PRINCIPALES CONSECUENCIAS
DERIVADAS DE LA ADQUISICIÓN DE DEUDA
SOBERANA PERTENECIENTE A LOS PAÍSES
PERIFÉRICOS POR EL BCE
Tal y como se ha venido señalando, desde que se inició la crisis de
deuda soberana el Banco Central Europeo ha venido comprando bonos de
los países con problemas, y no sólo de los rescatados, sino también (con
efectos desde el pasado mes de agosto) de países como España e Italia. Su
intervención no ha estado exenta de críticas, a pesar de que las compras se
han producido en cantidades muy moderadas y han sido posteriormente
“esterilizadas”, al retirarse del mercado una cantidad igual de dinero.
¿Cuáles serían los principales efectos negativos a los que podría condu-
cir una intervención ilimitada del BCE? En primer lugar, la no intervención
del BCE en la quita del sector privado en Grecia mandaría un mensaje
negativo al mercado, hasta el punto de que dicha decisión podría ser inter-
pretada en el sentido de que, a la hora de cobrar, los títulos del organismo
tienen preferencia frente a los de los tenedores privados. Recuérdese a este
respecto que en Grecia el BCE no aceptó acudir al programa de reestructu-
ración de inversores privados. Pues bien, los inversores podrían pensar que
dicha situación podría volver a plantearse en el futuro, desincentivándose
así su apuesta por la deuda pública. Y ello especialmente si se tiene presen-
te que los reguladores están solicitando en la actualidad a los bancos que
actualicen sus exposiciones a los bonos soberanos a valor de mercado. De
este modo, en el supuesto de que los mismos se deteriorasen ello generaría
un gran desincentivo para que los bancos mantengan grandes inventarios
de deuda en su cartera de negociación.
En segundo término, el desarrollo de una constante política de estímulos
podría terminar provocando que el BCE perdiese apoyos entre los Estados

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