Mercado de capitales
| Autor | Fernando Pampillón Fernández |
EJERCICIOS
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Del cuadro, referente a las cotizaciones del mercado continuo, que publica los días laborables la sección de Economía del diario El País, y que reproduce la página siguiente:
1.1. Explique el significado de las columnas que en él aparecen.
1.2. Comente la trascendencia de los datos referidos a los volúmenes contratados.
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Comente el cuadro «Los 35 del IBEX», tomado de EL País Negocios, explicando el significado de las columnas que en él aparecen.
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VEDRÁ S.A. ha acordado con ESPALMADOR S.A. una compraventa a seis meses de 100 contratos de futuros sobre un índice IBEX-35 de 11.000. Una vez cumplido el plazo, el IBEX-35 cotiza a 11.400. Se desea saber:
3.1. Importe total del contrato inicial.
3.2. Resultado final de la operación para ambas sociedades.
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Suponga que la cotización del IBEX-35 al vencimiento ha caído a 10.800. ¿Quién es ahora el beneficiado y en qué cuantía?
[Tabla no disponible]
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TAGOMAGO S.A. ha adquirido al BANCO DE LOS FREUS en el MEFF Renta Variable una opción de compra («call»), con vencimiento a seis meses, de 100.000 acciones de REPSOL YPF a 20 euros c/u. por la que el emisor ha percibido una prima del 2,5 por 100. Al ver que a los tres meses la cotización de las acciones ha subido a 22 euros, TAGOMAGO decide ejercitar la opción. ¿Cuál sería el resultado de la operación para las dos entidades?
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En el ejercicio anterior, suponga ahora que la Bolsa se halla en un ciclo bajista y las cotizaciones muestran una constante caída, de forma que a los seis meses la cotización de REPSOL YPF ha bajado hasta las 19 euros ¿Qué conducta deberá seguir TAGOMAGO y cuál será el resultado obtenido?
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Bajo los mismos supuestos de los ejercicios anteriores, explique cuál sería la actuación correcta de TAGOMAGO teniendo en cuenta ahora que la opción adquirida es de venta («put»).
LOS 35 DEL IBEX
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Valores del IBEX35 que ponderan también en el Nuevo Mercado. (1) Beneficios en millones de euros. Rentabilidad por dividendo: porcentaje de los dividendos pagados en los últimos 12 meses sobre el precio del cierre del día. BPA: cio por acción en euros. Pay—Out porcentaje del beneficio neto destinado al pago del dividendo. PER: cio del cierre contiene el BPA.
LOS 35 DEL IBEX
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SOLUCIONES DE LOS EJERCICIOS
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1.1. El cuadro recoge la contratación, en euros, de las acciones de un grupo de sociedades que cotizan en el mercado continuo, correspondientes a la última sesión celebrada, en este caso, la del viernes día 31 de enero de 2003.
La información recogida en las columnas es, de izquierda a derecha, la siguiente:
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Nominal de las acciones. Se observa una enorme disparidad de los importes. Sin embargo, el nominal de las acciones no deja de ser un precio de emisión o de salida del valor que, pasado ese momento, tiene un mero carácter referencial o histórico para posteriormente perder significación, al ser el mercado secundario o de negociación el que fija la cotización. En algunos casos, y con el fin de acomodar el precio a las preferencias de los inversores, se reduce el nominal de las acciones que alcanzan una cotización elevada procediendo la entidad emisora al canje de los títulos nuevos por los viejos.
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Título.— Nombre de la empresa cotizante.
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Cotizaciones.— Muestra los precios en euros de las operaciones realizadas en el mercado. La tercera columna, denominada última cotización, marca la correspondiente al cierre de la última sesión celebrada. Así, el último precio pagado por las acciones de Acciona fue de 40,50 euros.
La cuarta columna (Anterior) señala la cotización final de la sesión anterior a la de referencia —por tanto, la penúltima—. La diferencia entre la cuantía que recoge la columna última cotización y ésta marca la variación sufrida por los precios en el transcurso de la sesión indicando, si es positiva un aumento y, en caso contrario, una reducción, da
tos que ofrecen las columnas de variación diaria, en euros y en porcentajes.
Como las transacciones realizadas en el día son variadas y las cotizaciones fluctúan a lo largo de la sesión hasta llegar al precio final, las dos columnas de ayer, Mínimo y Máximo, muestran la amplitud de la banda de fluctuación de las cotizaciones, y por tanto su volatilidad. En el cuadro se observa que, en la sesión de referencia, no ha sido muy elevada la volatilidad ya que las cotizaciones se han movido, generalmente, entre un 1 y un 4 %. Sin embargo, otros días la banda de fluctuación puede ser mucho más amplia, y en estos casos, los operadores a muy corto plazo, entrando y saliendo en la misma sesión, pueden obtener importantes beneficios (e, igualmente, cuantiosas pérdidas).
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Volumen títulos (miles).— Miles de títulos negociados en la útlima sesión y a lo largo del presente año.
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Variación año (en %).— Indica el aumento o reducción de la cotización de la correspondiente acción desde la última sesión del año anterior (31 de diciembre o día hábil anterior) para la columna actual, o de hace dos años para la anterior, con respecto a la que aparece en la última cotización.
1.2. El volumen diario y acumulado son variables fundamentales para conocer la liquidez de una determinada acción, es decir «la certeza y facilidad de su conversión rápida en dinero sin sufrir pérdidas», según se ha definido en el tema 1. Así, una persona que desee vender un número importante de acciones del Banco Atlántico o del Banco de Vasconia tendrá muchos más problemas para conseguirlo, ya que el volumen medio negociado en enero asciende a 100 títulos. Una salida al mercado de un volumen significativo de acciones de estas empresas provocaría una caída considerable de los precios y entrañaría pérdidas cuantiosas para el vendedor.
Por el contrario, las acciones de las empresas que recoge el cuadro presentan un volumen importante de contratación y una mayor garantía de liquidez, exigencia por otro lado necesaria para estar incluidos entre los 35 valores que conforman la élite y que pertenecen al IBEX-35. Pero, incluso dentro de este grupo escogido, se produce una elevada dispersión entre los que negocian volúmenes diarios muy cuantiosos —como Telefónica, Santander y BBVA con 37,26 y 18 millones de títulos, respectivamente—, y los que operan con cifras mucho más reducidas —Acciona y Bankinter con 139 y 202 mil acciones diarias de media, respectivamente.
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Frente al cuadro anterior de cotización diaria, éste del día 2 de febrero de 2003 recoge el comportamiento semanal de los 35 valores que, por su mayor volumen de contratación, componen el IBEX-35, aportando una información más completa con datos adicionales sobre el comportamiento bursátil de los títulos y la marcha de las empresas.
Un examen de las columnas nos permite apreciar que la primera de ellas muestra la cotización al cierre en euros de la última sesión de la semana —la del viernes, salvo que sea festivo.
A continuación ofrece la variación semanal de la cotización, en euros y en porcentaje, una vez descontados los dividendos y las ampliaciones, respecto al último precio marcado por el mercado el viernes de la semana anterior. Si el dato correspondiente figura entre paréntesis, la variación es negativa. En el cuadro se observa que la mayor revalorización semanal corresponde a Prisa y a NH Hoteles con un 3,34 y un 1,6 por 100, respectivamente. En el lado opuesto se encuentran Vallehermoso y Metrovacesa, con caídas del 16,81 y 9,85 por 100, respectivamente.
La columna volumen medio diario de títulos indica, en primer lugar, el número negociado, por término medio, en cada sesión bursátil de la semana de referencia; es, por tanto, el resultado de dividir el volumen total de títulos negociados por el número de días cotizados, cinco salvo festivos, y es un dato importante para conocer la liquidez del valor correspondiente. Así, Telefónica o Santander, cercanos a los 54,6 y 35 millones respectivamente, ofrecen un elevado número de títulos negociados, que permiten realizarlos con relativa facilidad frente a otras sociedades como Acciona y Bankinter.
Con el fin de comparar si las operaciones realizadas en la semana pueden considerarse como normales o responden a posibles movimientos coyunturales y, por tanto, erráticos, la columna siguiente muestra el dato del volumen medio diario negociado en las sesiones celebradas en el año en curso.
El % de desviación es el resultado de dividir el volumen medio diario de la última semana (columna quinta del cuadro) por la media del año (columna sexta) en tanto por ciento. Muestra, por tanto, el aumento o reducción de las operaciones realizadas a lo largo de la semana con relación al volumen que generalmente se negocia de ese valor desde el comienzo del año.
El peso en el índice recoge la ponderación de cada valor en el IBEX-35 y se calcula por la relación entre la capitalización bursátil de la sociedad considerada y la capitalización total. En el cuadro se observa como Telefónica, Santander, BBVA, Repsol YPF, Inditex, Iberdrola, Endesa y FCC presentan las mayores capitalizaciones bursátiles, siendo el peso conjunto de todas ellas en el IBEX superior al 70 por 100. Una pequeña variación del precio de estas acciones tendrá un efecto mucho más intenso sobre el índice que movimientos más importantes en otras como
REE, Prisa, Indra o Sogecable, con escaso peso en el total.
La columna variación año actual ofrece el porcentaje de aumento o disminución (en este caso, entre paréntesis) de la cotización del título desde el comienzo del año hasta la última sesión de la semana, es decir, a lo largo del mes de enero. Observamos como Vallehermoso, Santander, BBVA y Arcelor han sufrido una caída en sus cotizaciones superior al 10 por 100, mientras que, por el contrario, Metrovacesa y Sogecable han subido más de un 15 por 100.
El cuadro recoge también en la columna variación año anterior % el aumento o reducción (entre paréntesis) del precio de las acciones a lo largo del año precedente. En un tono generalizado de pérdidas destacan, por su magnitud, las de...
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