Sistema mixto de contratos privados (PPA ) complementados con incentivos fiscales y obligaciones normativas: Estados Unidos como representante del sistema mixto
| Autor | José Ignacio Morales Plaza |
| Páginas | 124-135 |
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res diferenciales frente al caso europeo analizado a través del ejemplo de España.
Algunas de las claves más relevantes son las siguientes:
— Inexistencia de un marco normativo de apoyo y fomento de las inversio-
nes en energías renovables, lo que hace descansar todo el perfil de riesgo/
retorno de la inversión en un contrato privado. Por tanto, pasa a ser clave
el riesgo de crédito de las partes, la solvencia financiera y la calidad credi-
ticia de las empresas privadas.
— En el caso de existir alguna regulación relacionada con las renovables
(por ejemplo, obligación de producción de un determinado porcentaje
de origen renovable), la estabilidad geopolítica de la zona, la falta de
regímenes democráticos plenos y la carencia de credibilidad en cuanto a
su estabilidad regulatoria, llevan a los inversores a desconfiar en términos
generales de estos marcos directos o indirectos de apoyo.
— En muchos de estos países, la situación del marco institucional se compli-
ca aún un poco más, ya que son regímenes políticos pseudo-democráticos
en los que existe una jerarquía propietaria de todos los activos públicos,
incluidas en muchos casos, las empresas eléctricas, de telecomunicacio-
nes, etc., del país en cuestión. Esa es una complicación adicional ya que
el promotor independiente (IPP) firma un contrato con una empresa pri-
vada (una empresa eléctrica) cuya propiedad coincide con quien tiene el
poder efectivo de cambiar el marco regulatorio y fiscal del país, lo que
ahonda aún más el perfil de riesgo de la inversión, ya que una de las par-
tes, llegado el momento puede erigirse en juez y parte.
— Al margen de otras valoraciones legales, habrá que analizar cómo los
datos técnicos diferenciales de esta región (más irradiación, menos dis-
ponibilidad del recurso hídrico, etc.) así como los datos financieros sin-
gulares (sistema financiero menos maduro, con alta presencia de bancos
que trabajan con esquemas de finanzas islámicas, etc.) inciden finalmente
en el apetito del inversor, ya que todos los factores de riesgo específicos
del proyecto se ven incrementados por otros más globales como el riesgo
político, riesgo país, y riesgo divisa entre otros.
La mayor parte de los promotores independientes suelen tener una visión pru-
dente acerca de las inversiones en la zona geográfica de MENA por la falta de esta-
bilidad ya señalada. Sí es relevante que tal y como muestra la tabla a continuación,
la proximidad geográfica ayuda a generar niveles mayores de confianza.
4. SISTEMA MIXTO DE CONTRATOS PRIVADOS (PPA)
COMPLEMENTADOS CON INCENTIVOS FISCALES
Y OBLIGACIONES NORMATIVAS: ESTADOS UNIDOS
COMO REPRESENTANTE DEL SISTEMA MIXTO
4.1. El refuerzo fiscal y la obligación de generación renovable
como refuerzo del contrato privado: el sistema mixto
En puntos anteriores se ha revisado el caso europeo en el que el esfuerzo
institucional a nivel Unión Europea es la fuerza orientadora de las políticas con-
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