Préstamos sindicados, derivados financieros y derecho de la competencia: la Resolución de la CNMC de 13 de febrero de 2018
| Autor | Alfonso Gutiérrez |
| Páginas | 140-143 |
Actualidad Jurídica Uría Menéndez / ISSN: 1578-956X / 48-2018 / 140-143
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PRéSTAMOS SINDICADOS, DERIVADOS FINANCIEROS Y DERECHO DE LA COMPETENCIA:
LA RESOLUCIÓN DE LA CNMC DE 13 DE FEBRERO DE 2018
INTRODUCCIÓN
El pasado 13 de febrero la Comisión Nacional de
los Mercados y la Competencia («CNMC») dictó
una Resolución largamente esperada, en la que
debía decidir si cuatro entidades bancarias españo-
las habían vulnerado las normas nacionales y euro-
peas de defensa de la competencia en la contrata-
ción de determinados derivados financieros, todo
ello en el contexto de la concesión de préstamos
sindicados para financiación de proyectos (project
finance).
La relevancia del expediente y de la propia Resolu-
ción es difícil de exagerar, se trata del primer caso
en que una autoridad europea de defensa de la
competencia tenía la ocasión de examinar en deta-
lle la aplicación de las normas antitrust a determi-
nadas prácticas habituales del sector financiero,
como la concesión de créditos por parte de un sin-
dicato bancario y la correspondiente contratación
por el prestatario de derivados financieros (i. e.,
instrumentos de cobertura frente al riesgo de osci-
lación de los tipos de interés pactados en el crédito
sindicado). Durante los más de dos años que duró
la tramitación del expediente se debatió en ámbitos
jurídicos y financieros la cuestión de si la futura
Resolución de la CNMC afectaría a la actividad cre-
diticia de los bancos y, en concreto, a la sindicación
de préstamos inherente a la actividad de project
finance.
La Resolución ha clarificado algunas de las cuestio-
nes planteadas, aunque también ha dejado algunas
Préstamos sindicados, derivados financieros y
derecho de la competencia: la Resolución de la
CNMC de 13 de febrero de 2018
El artículo resume una reciente y pionera Resolución de la Comisión
Nacional de los Mercados y la Competencia, que examina en detalle
por primera vez la aplicación de las normas españolas y europeas de
defensa de la competencia a ciertos productos financieros de amplia
utilización en los mercados, como los préstamos sindicados y los deri-
vados financieros asociados a ellos.
Syndicated loans, financial derivatives and
Competition law: CNMC Decision of 13 February
2018
The article summarises a recent and pioneering decision by the Span-
ish Competition authority, que examines in detail for the first time the
application of Spanish and EU competition rules to widespread finan-
cial products, such as syndicated loans and related financial deriva-
tives.
pAlABrAs ClAve
Préstamos sindicados; Derivados financieros; Derecho de la
competencia; Mercados financieros.
Key Words
Syndicated loans, financial derivatives, Competition law, financial
markets.
Fecha de recepción: 15-1-2018
Fecha de aceptación: 15-5-2018
incógnitas pendientes de resolver. El presente artí-
culo pretende resumir unas y otras, así como suge-
rir ciertas cautelas para el futuro.
LAS CUESTIONES PLANTEADAS
El expediente tramitado por la CNMC planteaba
tres cuestiones sustantivas desde la perspectiva de
las normas de defensa de la competencia y que
resultaban genuinamente novedosas en nuestro
país (e, incluso, en la propia UE). Estas tres cuestio-
nes son las que se exponen a continuación.
La negociación y concesión de créditos
sindicados
La concesión de un crédito o préstamo sindicado,
habitualmente en el contexto de la financiación de
proyectos, supone una unión temporal entre varios
bancos que colaboran puntualmente y forman un
consorcio financiero. Se trata por tanto de acuerdos
de cooperación horizontal entre entidades financie-
ras competidoras, pero limitados a proyectos con-
cretos, susceptibles de ser examinados con arreglo
a los artículos 1 de la Ley de Defensa de la Compe-
tencia («LDC») y 101 del Tratado de Funciona-
miento de la UE («TFUE»).
La CNMC ha dictado en el pasado numerosas reso-
luciones (algunas recientes) sobre la aplicación del
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