Presentación

AutorAntonio Torrero Mañas
Páginas15-17
PRESENTACIÓN
En la última década he tenido una inquietud creciente por la ines-
tabilidad fi nanciera. Es mis escr itos de esos años (los que me parecen
más signifi cativos son los de 2003, 2004, 2006 y 2008) tres asuntos eran
el centro de mi preocupación:
1) El riesgo que estaba asumiendo el sistema nanciero, y por tan-
to el sistema económico, era cada vez mayor.
2) Con el protagonismo creciente de los mercados respecto a la
intermediación bancaria tradicional, se había abierto un nuevo
frente: las burbujas se han convertido en un gran peligro para
la estabilidad del sistema.
3) La incorporación a las zonas de riesgo (medible) de las de
incertidumbre radical (no es posible una estimación racional
del futuro), me parecía una pretensión peligrosa.
Los tres temas están interrelacionados. El mayor protagonismo de
los mercados implica más confi anza en que las valoraciones de los acti-
vos respondan a sus fundamentos económicos y a la valoración obje-
tiva y rigurosa de las expectativas de rendimiento de los mismos; asi-
mismo, per mite la revisión de las posiciones dada la liquidez de los
mercados. Esa mayor seguridad daba alas a la cuantifi cación del riesgo
y a su comercialización. El mayor peso de los mercados conllevaba que
las burbujas, los excesos dramáticos en la valoración de los activos, que
siempre han tenido lugar, tuvieran una repercusión creciente en la eco-
nomía, tanto los efectos optimistas de las fases alcistas como los pesimis-
tas del reajuste de las valoraciones.
En mi libro publicado en enero de 2008 (tres meses después de lo
que se considera la fecha de inicio de la crisis fi nanciera actual) adver-
tía de mi punto de partida, esto es, de mi visión (en el sentido que da
al término SCHUMPETER) del fenómeno nanciero, que se nutre de
las experiencias, lecturas y refl exiones. Permítaseme que reproduzca
aquí los cuatro puntos en los cuales sintetizaba entonces mi visión para
que el lector tenga en cuenta las inclinaciones y sesgos que infl uyen
en la selección de los temas, de los autores, en las consideraciones que
expongo y en mis opiniones al respecto.
La crisis financiera internacional.indb 15La crisis financiera internacional.indb 15 17/1/11 11:01:3817/1/11 11:01:38

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