El endeudamiento financiero soviético

AutorGloria Claudio Quiroga
CargoUniversidad Francisco de Vitoria Madrid
Páginas663-676

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I Introducción

La Unión Soviética mostró durante décadas una clara reticencia frente a los mercados financieros e internacionales, si bien los requerimientos de divisas instaron a las autoridades a acudir a los mismos en busca de créditos occidentales. Las necesidades de monedas fuertes se vieron agravadas en los momentos de fuertes caídas del precio mundial del petróleo, así como en el período de perestroika, debido a las propias exigencias de la reforma y a la situación de la economía soviética.

Los primeros créditos de cierta importancia tuvieron lugar en los años 1975-76 y 1978, cuando la URSS obtuvo préstamos de 1.000 y 700 millones de dólares, respectivamente 1, pero no fue hasta mediados de los ochenta cuando se intensificaron las relaciones financieras.

La Unión Soviética fue un país que, excepto en los últimos años del decenio de los ochenta y principios de los noventa gozó de un nivel elevado de confianza financiera, es decir, que los prestamistas occidentales situaban en un nivel muy bajo los elementos de riesgo con los que se tenían que enfrentar a la hora de conceder créditos a la URSS. Los motivos de este elevado nivel de confianza residían, por una parte, en la magnitud de la economía y los ingentes recursos con los que contaba el país, sobre todo de energía, oro y diamante, y, por otra parte, en el escaso nivel de endeudamiento del país 2.

Asimismo, la Unión Soviética contaba con importantes depósitos en los bancos declarantes en el Banco Internacional de Pagos (BRI). Page 664

En este artículo se analiza la evolución de distintos indicadores que permiten conocer el endeudamiento exterior legado por la URSS, centrándose el estudio en la última década de existencia.

II Análisis del endeudamiento

El estudio del endeudamiento exterior de un país se puede realizar a través de diversos indicadores, entre los que destacan dos: por un lado, el que relaciona la deuda exterior con las exportaciones realizadas por el país, y, por otro lado, el del servicio de la deuda, es decir, la relación entre los pagos del principal e intereses y el total de ventas al exterior. En este artículo se analizarán igualmente los pagos de intereses como proporción de las exportaciones, las reservas respecto a las importaciones y el índice de vulnerabilidad 3.

Es necesario hacer otro apunte metodológico, y es que las variaciones en el nivel de endeudamiento registradas en el transcurso de los años deben ser matizadas en función de los movimientos del tipo de cambio del dólar, al igual que ocurre en el estudio de las cifras de comercio exterior proporcionadas por la OCDE y expresadas en dólares. En la medida en que menos de la mitad de la deuda exterior soviética estaba contraída en dólares, la apreciación o depreciación del dólar respecto a otras monedas occidentales conllevaba un aumento o disminución de la deuda soviética en la misma proporción.

En los primeros años de la década la deuda soviética se contraía mayoritariamente en dólares, pero esta moneda fue perdiendo participación a favor del Ecu 4. Si en 1984 el dólar representaba el 45 por 100 y el Ecu el 5 por 100, la situación era bien distinta en 1989, cuando el dólar absorbía el 40 por 100 y el Ecu alcanzó la quinta parte (cuadro 1). Page 665

Cuadro 1

Composición por monedas de la deuda exterior soviética (%)

1984 1987 1989
Dólar USA 45 35 40
Marco alemán 25 25 20
Franco suizo 5 5 5
Yen 20 15 15
ECU 5 20 20

Fuente: OCDE, Tendances des Marchés Financiers, varios números.

En los años 1981-1984 la situación del dólar amplió la mejora presentada por la deuda exterior, ya que su apreciación supuso el efecto inverso en la deuda soviética contraída en otras monedas, que eran principalmente marcos alemanes y francos suizos.

En 1985-1987 la caída de la moneda norteamericana amplió el incremento producido en la deuda exterior, toda vez que apreció los montantes de la deuda expresada en otras monedas distintas del dólar, que suponían el 65 por 100 de la deuda en 1987 (cuadro 1).

En 1988 el efecto de la subida del dólar fue particularmente importante y ocultó un incremento real de la deuda mayor que el expresado por los datos en dólares. En 1989, el impacto del tipo de cambio fue prácticamente nulo, toda vez que la caída del dólar respecto al resto de las monedas occidentales fue escasa, y así el marco alemán se apreció en torno a un 5 por 100 respecto al dólar, mientras que el yen se depreció un 14 por 100.

Haciendo un balance general de la situación de endeudamiento exterior en divisas convertibles de la Unión Soviética durante las décadas de los setenta y ochenta, se puede decir que este país se caracterizó por una deuda de escasa importancia en relación a la magnitud de su economía y a sus ingentes recursos, a excepción de los últimos años de los ochenta, cuando la situación se agrava espectacularmente y lo sigue haciendo en los primeros años del decenio de los noventa (gráfico 1).

Los créditos a la exportación fueron más numerosos que los financieros, y la Unión Soviética acudió a estos últimos cuando las condiciones eran claramente beneficiosas. No obstante, la actitud de los bancos privados fue eminentemente favorable a la concesión de Page 666 créditos a la Unión Soviética debido a los importantes depósitos que este país detentaba en los bancos occidentales, y hacia 1985 comenzó a apreciarse un cambio en la composición de la deuda soviética aumentando los créditos privados y disminuyendo los públicos (gráfico 2).

Gráfico 1 Deuda en divisas convertibles

(miles de millones de dólares)

(Gráfico en Documento Pdf)

Fuente: OCDE, Tendances des marchés financiers, varios números.

Cuadro 2

Deuda en divisas convertibles

(miles millones dólares constantes)

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990
BRUTA 28.2 26.7 22.7 20.9 25.3 29.1 31.1 33.7 42.7 46.5
NETA 19.6 16.7 12.1 10.4 13.4 16.1 19.1 21.1 31.2 34.5

Fuente: OCDE, Tendances des Marchés Financiers, varios números. Page 667

Gráfico 2

Composición de la deuda soviética por tipos de crédito

(Gráfico en Documento Pdf)

Fuente: OCDE, Tendances des marchés financiers, varios números.

A partir de 1986 la deuda exterior soviética comenzó a incrementarse en proporciones importantes, y lo siguió haciendo en los años siguientes, a la par que su condición de prestatario de «buena calidad» iba deteriorándose, aunque no fue hasta 1990 cuando los bancos comenzaron a mostrarse cautelosos en cuanto a la concesión de créditos a la Unión Soviética. No obstante, a medida que la deuda externa soviética comenzó a ser especialmente importante, las condiciones exigidas por los prestamistas se endurecían paulatinamente.

1.1. Deuda neta/exportaciones

Este índice relaciona la deuda total neta en monedas fuertes con las exportaciones destinadas a las países desarrollados.

En los cuatro primeros años el ratio decreció de forma incesante, llegando a situarse en el 36 por 100, el nivel más bajo de toda la década. Sin embargo, a partir de 1984 emprendió una senda creciente ininterrumpida, de manera que en 1990 se alcanzó un nivel insólito, ya que la deuda representó un 135 por 100 de las...

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