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El crac bursátil de 1987

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Vincent
AutorAntonio Torrero Mañas
Páginas39-45
3I
SUMARIO: 1. EL ALZA DE LAS COTIZACIONES EN LA DÉCADA DE LOS
OCHENTA.—2. LAACTUACIÓN DE LA RESERVA FEDERAL.—3. ENSEÑAN-
ZAS Y VALORACIÓN.
1. EL ALZA DE LAS COTIZACIONES
EN LA DÉCADA DE LOS OCHENTA
A partir de 1982 se produjo un alza importante en las Bolsas de
todo el mundo.En los Estados Unidos,entre agosto de 1982 y diciem-
bre de 1986,el índice Dow Jones se elevó desde 777 a 1.896. Los mo-
tores principales del alza fueron el crecimiento del beneficio empresa-
rial y la caída de la inflación y de los tipos de interés. Acompañando a
los datos fundamentales de la economía otros factores fiscales y del
propio mercado contribuyeron al auge del período: desregulación de
los mercados financieros; incentivos fiscales a la inversión en acciones;
reducción de las acciones objeto de contratación por fusiones;compras
financiadas mediante endeudamiento (leverage buyouts); programas de
recompra de acciones por las empresas,y tendencia creciente a incluir
en las cotizaciones una prima por la posibilidad de que las empresas
fueran objeto de una OPA1.
Es importante destacar que pese al alza de las cotizaciones, las
empresas no podían considerarse sobrevaloradas en relación a los ratios
históricos. Ni la relación de la cotización con los beneficios (PER) 2,
EL CRAC BURSÁTIL DE 1987
1OPA:ofer ta pública de adquisición de valores (takeover bid).
2PER (price earning ratio).También denominado multiplicador.Es el cociente entre
la valoración de una empresa y los beneficios totales.El PER es un número que expre-
sa lo que el mercado paga por cada unidad obtenida de beneficios. Para que el lector ten-
ga una cierta idea de las magnitudes, en la actualidad el PER de los mercados occiden-
tales se sitúa entre 16 y 20. En Japón el PER ha sido mucho más elevado; con ocasión
de la burbuja eran habituales PER de 60-100;en la actualidad son normales PER de 25-
40. Las razones de estas diferencias se explican en TORRERO, 2003, pp. 134-136.

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