Un caso práctico
| Autor | Ángel Luis Vázquez Torres/Domingo Carbajo Vasco/Fidelio López Peláez |
| Cargo del Autor | Economista/Economista. Abogado. Inspector de Hacienda del Estado/Economista |
| Páginas | 283-297 |
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Quisiéramos señalar desde el principio que cada caso de financiación es diferente y que impera el casuismo en estas situaciones, por lo que no es posible reducir en un solo ejemplo todas las posibilidades existentes.
Seguidamente, enumeraremos las principales características de la empresa que nos acompañará a lo largo de nuestra exposición. Evidentemente, se trata de una empresa ficticia, cuyo parecido con cualquier empresa real es mera coincidencia.
Como es imposible contemplar todos los casos, y como esta empresa es un ejemplo que nos hemos inventado nosotros, en aras a una mejor comprensión del supuesto, nos hemos tomado algunas licencias, que, en ocasiones, pueden llevar a situaciones un poco rocambolescas en la vida real.
Los socios promotores de nuestra empresa, D&J, S.L., son Domingo y Julio. Hace cinco años, Domingo y Julio, constituyeron D&J, S.L174. Domingo tiene 44 años, es ingeniero de telecomunicaciones y proviene del sector tecnológico (antes de constituir la sociedad trabajó como responsable de proyectos avanzados en una multinacional del sector). Julio tiene 57 años, es economista y antes de asociarse con Domingo había trabajado en diversas entidades financieras.
La sociedad mantiene desde 2005 la distribución en exclusiva, para España y Portugal, de un innovador sistema de localización para vehículos y embarcaciones de una multinacional alemana, y este año (2010) ha formalizado la renovación por otros 5 años de esta licencia.
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En el 2005 desarrollaron con éxito una solución especialmente diseñada para el sector del “taxi”, la cual, mediante la incorporación de los GPS de la empresa alemana y del “software” específico desarrollado por D&J, ha conseguido importantes ventajas con respecto a otros modelos (localización, tarificación, comunicación, etc.), lo que les reportó, por un lado, un merecido reconocimiento en el entorno y, por otro, importantes beneficios que les han permitido una situación financiera desahogada e involucrarse en nuevos proyectos.
De naturaleza inquieta, rápidamente se pusieron manos a la obra en otro desarrollo sectorial, en este caso para una flota de camiones de una empresa de transporte, pero, la situación económica generada a partir del 2007 llevó a la empresa de transporte, para la cual se preparó el proyecto, a solicitar concurso de acreedores, en el que figura nuestra empresa D&J con una importante deuda (más de 300.000 €) y de la que, en el mejor de los casos, se espera recuperar un 10%.
Las principales deudas de nuestra empresa se reflejan en el siguiente cuadro:
Sueldos atrasados pendientes de pago 12.000,00€ Deuda proveedor alemán 10.000,00€ Deuda proveedores nacionales 15.000,00€ Saldo dispuesto cuentas de crédito 50.000,00€ 87.000,00€
Por el lado de los ingresos, sólo pueden contar con lo que rescaten del concurso de acreedores, que en el mejor de los casos serán unos 30.000 euros y no tienen la menor idea de cuándo podrán cobrarlos.
Esta situación extraordinaria sitúa a nuestra empresa en una posición muy complicada, de tal forma que si no hace nada al respecto, no podrá cumplir con sus compromisos de pago y tendrá que solicitar ella también concurso de acreedores.
Por tanto, nuestra empresa deberá actuar rápidamente, diseñando un plan de viabilidad que aborde distintos aspectos de la actividad de D&J.
Una vez abortado el proyecto principal en el que estaba trabajando la empresa, y dado que se trataba de una solución totalmente a medida que no puede aprovecharse para otras empresas, se decide abandonar el mismo, considerándolo como fallido, analizar la “cartera de proyectos” en los que D&J ha estado involucrada de alguna forma y elegir aquel que pueda generar ingresos a corto plazo.
Negociar la deuda con proveedores y bancos, gene-rando un calendario de pagos asumible por la empresa en función de unas expectativas realistas de obtención de ingresos.
Reducción al mínimo de la estructura de costes de la empresa.
El departamento de I+D de D&J había estado trabajando junto con la Universidad y una fundación benéfica en un nuevo proyecto175 basado en un sistema (“hardware” + “software”) de localización y asisten-
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cia para personas dependientes (LSS por sus siglas en inglés –“ Location and Support System”).
LSS se encuentra en una fase de investigación bastante avanzada, pero necesita de un período de 3 a 6 meses a efectos de validar los prototipos y, por lo menos, otros 3 meses para gestionar todo lo referente a las patentes, modelos de utilidad, etc., y su cesión a una empresa adjudicataria para su producción en serie, por lo que, en el mejor de los casos, D&J no empezará a obtener ingresos hasta dentro de 12 meses.
Para poder desarrollarlo, D&J necesita unas inversiones entre personal y equipamiento altamente especializado del orden de los 350.000 euros. Estas inversiones son susceptibles de ser subvencionadas por el PIE (Plan de Innovación Empresarial) de la Comunidad Autónoma a la que pertenece D&J, llegando la subvención hasta un 80% de las inversiones previstas.
Por otro lado, la “Fundación” benéfica implicada en el LSS, aporta una dotación presupuestaria a fondo perdido de 25.000 euros durante el período de investigación.
Para poder continuar su actividad y desarrollar LSS, D&J necesita realizar las inversiones que figuran en el siguiente cuadro:
Inversiones imputables al nuevo
proyecto de I+D+i 350.000,00
€ Deudas atrasadas 87.000,00
€ Gastos normales de la actividad
(10.000 x 12) 120.000,00 € 350.000,00 €
(1) Inversiones imputables al nuevo proyecto LSS
Las inversiones imputables al nuevo proyecto son las que se reflejan en el siguiente cuadro:
Adquisición de equipamiento 200.000,00 € Personal investigador (10.000 x 12) 120.000,00 € Gastos patentes + varios 30.000,00 €
De los 350.000 euros, los 200.000 correspondientes a la adquisición de equipamiento tienen que hacerse efectivo inmediatamente, los 120.000 correspondientes al personal investigador se deberán pagar a lo largo de los próximos 12 meses, y los 30.000 restantes, relativos a las patentes y gastos de formalización varios, deberán abonarse prácticamente a la finalización del proyecto.
(2) Deudas atrasadas
Dado que se trata de salarios atrasados y deudas comerciales y bancarias ya vencidas, tienen que hacerse efectivas a la mayor brevedad posible.
(3) Gastos normales de la actividad
Estos son los menos apremiantes, pues con 10.000 euros mensuales se solucionan.
Por lo tanto, la necesidad inmediata de financiación de D&J sería de unos 307.000 euros (200.000 para el equipamiento + 10.000 primer mes personal investigador + 87.000 deudas atrasadas + 10.000 gastos de actividad del primer mes), pero recordemos que D&J no va a generar ingresos hasta dentro de 12 meses, por lo que las necesidades reales de financiación de
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D&J serán los 557.000 euros indicados en el cuadro de inversiones previstas.
Para los próximos 12 meses sólo cuentan con los posibles 30.000 euros del 10% del cobro del cliente en concurso de acreedores y 280.000 euros de una subvención solicitada a la Comunidad Autónoma.
A los 12 meses, si el proyecto termina con éxito, se espera obtener unos royalties por las ventas del LSS que se estiman en:
[VER PDF ADJUNTO]
Este nuevo proyecto es claramente positivo desde el punto de vista de su rentabilidad: supone una inversión de 350.000 y proporciona unos ingresos de 690.000 euros. Pero no se puede decir que la rentabilidad es casi del 100% porque hay que considerar los años transcurridos. Ahora bien, teniendo en cuenta que los 350.000 se invierten en el año 0 y que los ingresos se producen a partir del año 2 (en el año 1 no hay ingresos), sale una tasa de retorno del 20%, muy superior a la rentabilidad normal del dinero y al coste del mismo.
Para continuar con su actividad y terminar con éxito el proyecto LSS, D&J va a necesitar 557.000 euros, según el cuadro de inversiones anterior.
Domingo y Julio tienen unos ahorros procedentes de los beneficios distribuidos de ejercicios anteriores y han decidido realizar una ampliación de capital de 150.000 euros (75.000 euros cada uno para mantener el mismo porcentaje de participación), por lo que ambos promotores tendrán que buscar una financiación ajena por importe de 407.000 €.
Después de analizar distintas opciones, se han decantado por:
- Solicitar un anticipo rembolsable de 280.000 € (a interés 0) a la Comunidad Autónoma, mientras se recibe el cobro de la subvención del programa PIE solicitada.
- Solicitar a su banco un crédito ICO Liquidez por importe de 150.000 € a cinco años, con un año de carencia de principal, a un tipo fijo del 5%, amortizaciones del 25% del capital anuales a partir del primer año (carencia) y liquidaciones de interés anuales coincidiendo con las amortizaciones.
Para solicitar el anticipo rembolsable, la línea ICO e incluso la CCAA que otorgará, en su caso, la subvención, les exige una “memoria” o “dossier” en los tér-minos que veremos a continuación.
Como hemos visto anteriormente, los socios promotores tendrán que “salir” a buscar financiación adicional a su proyecto, por lo que será imprescindible
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disponer de una correcta...
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